Новости

"Срочный рынок остается падчерицей российского финансового законодательства", -- констатировал на московской конференции "срочные финансовые рынки россии" председатель подкомитета госдумы по законодательству о финансовых институтах владимир тарачев.

Первые фьючерсные торги в россии были проведены в октябре 1992 года на московской товарной бирже. Теперь регулярные фьючерсные торги ведутся пятнадцатью товарными, фондовыми и валютными биржами в москве, санкт-петербурге, нижнем новгороде, владивостоке и других городах.

В 1993-1995 годах и первой половине 1996 года около 98% оборота на фьючерсных рынках составляли срочные контракты на доллар, остальные операции осуществлялись с товарным фьючерсом. А со второй половины 1996 года получают все большее распространение фьючерсы на гко и производные от них (индексы и синтетические расчетные инструменты на базе гко). Со второй половины 1997 года в структуре торговли преобладают фьючерсы на корпоративные ценные бумаги.

По имеющимся косвенным оценкам, около 70-80% оборота фьючерсной торговли обеспечиваются банковским капиталом.

Все эти сдвиги были вызваны изменениями на рынках базовых активов (переход к политике валютного коридора существенно снизил спекулятивную привлекательность валютного фьючерсного рынка) и причинами институционального плана. Например, закат рынка валютных фьючерсов во многом связан с банкротством клиринговой системы московской товарной биржи (ведущей площадки по торгам фьючерсами на доллар сша) в 1995 году.

В 1997 году фьючерсные инструменты на базе гко в заметных объемах торговались на российской бирже, московской центральной фондовой бирже, московской межбанковской валютной бирже. Следует отметить, что состав участников торгов на разных площадках сильно разнится. Об этом можно судить, в частности, по различиям в отношении оборота биржи к сумме открытых позиций (см. График). Понятно, что спекулянты в гораздо большей степени, чем хеджеры, влияют на активность фьючерсных операций.

Предположение о преобладании хеджеров на срочном рынке ммвб подтверждается большей надежностью срочного рынка на этой площадке. Надежность эта определяется как прогосударственным статусом биржи, одним из акционеров которой является цб, так и более тщательно разработанной системой контроля за рисками участников торгов.

По мере роста объемов срочного рынка важно развивать именно его биржевой сектор, что позволило бы центробанку не только более полно контролировать последний, но и и ограничивать риски контрагента, присущие прямым форвардным операциям. В противном случае котировки фьючерсного рынка со временем рискуют попасть в не меньшую зависимость от настроений нерезидентов, чем сейчас на рынке гко.

Именно отсутствие полноценного срочного рынка остается важной причиной нынешней дестабилизации рынка гко, так как иностранцам затруднительно фиксировать валютную доходность инвестиций в рублевые инструменты. Владислав максимов, александр ивантер.