Новости

Наталия жукова.

Долговая политика санкт-петербурга до сих пор была самой профессиональной в россии. Похоже, что предвыборные нужды губернатора поставят на ней жирный крест.

Работа петербургской администрации по внешним и внутренним долгам города до сих пор многими специалистами признавалась образцовой. После 17 августа, когда вслед за объявлением россии о невозможности вовремя расплатиться по государственным долговым обязательствам последовала серия дефолтов различных субъектов рф, санкт-петербург исправно вносит платежи, ни разу не нарушив графики, установленные проспектами эмиссии местных бумаг. Основной массив долга приходится на евробонды, выпущенные в 1997 году на сумму 300 млн долларов с пятилетним сроком погашения, и номинированные в рублях муниципальные краткосрочные облигации (мко). С 1995 года осуществлено 106 выпусков мко номинальным объемом чуть более 15,1 млрд рублей, из них 23 выпуска бумаг на 2,2 млрд находятся в обращении.

По решению правительства города петербургские банки не получили прав на проводку платежей по долгам города и работают с ценными бумагами санкт-петербурга лишь в качестве дилеров и инвесторов. Агентом по обслуживанию еврооблигаций выступает chase manhattan bank, а платежи по мко производятся со специального счета в цб рф.

Ситуация с долговыми обязательствами санкт-петербурга ни разу не выходила за рамки стабильности. В комитете финансов городской администрации "эксперту" подтвердили, что погашение очередного купона еврооблигаций на сумму 14 млн долларов также состоится вовремя -- 18 июня 1999 года. Выплаты производятся из валютного резерва города.

Сразу после размещения евробондов часть полученных средств была зарезервирована на валютных депозитах коммерческих банков. Эти деньги были использованы для выкупа мко в течение последующих шести месяцев. Другая часть привлеченных за счет еврозайма доходов была конвертирована в рубли. Этими деньгами город вернул банкам дорогие рублевые долги, заместив их таким образом более дешевыми и долгосрочными валютными. Операция позволила пролонгировать почти половину долга санкт-петербурга на пять лет и существенно снизить расходы на его обслуживание. Только в 1997 году экономия составила 100 млн долларов. Если в 1996 году расходы на обслуживание долга достигали 12% от доходов бюджета, то в 1998-м они снизились до 6%. Прогноз на нынешний год тоже весьма оптимистичен -- 9%.

Помимо собственно валютного резерва администрация петербурга держит целевые рублевые резервы на счетах коммерческих банков. В случае необходимости они в течение одного операционного дня могут быть конвертированы и использованы для погашения валютных обязательств. Доходные счета города рассредоточены в пятнадцати банках санкт-петербурга и москвы, а также в drezdner bank. Основными держателями являются промстройбанк санкт-петербурга (44% средств) и балтонэксимбанк (33%).

Эффективно реструктурированный долг санкт-петербурга практически не растет уже на протяжении двух с половиной лет. На 1 января 1997 года он составлял 4 млрд рублей, к июню 1999-го -- 4,081 млрд рублей.

Тем не менее стремительный рост доходности петербургских мко осенью прошлого и в начале этого года заставил заговорить о близком крахе местной финансовой системы. В сентябре доходность мко подскочила до 450%, что, естественно, объяснялось общим финансовым кризисом в стране. Но и в феврале доходность длинных муниципальных бумаг держалась на уровне 200%. Однако неблагоприятные сценарии развития ситуации не реализовались. В мае ставки по самым длинным бескупонным бумагам на вторичном рынке уже не превышали 85% годовых, при этом максимальный срок до погашения дисконтных облигаций составлял 292 дня. После августовского дефолта санкт-петербург был вынужден сократить сроки заимствований при первичном размещении своих новых муниципальных облигаций до одного-трех месяцев (в прежнее благополучное время они составляли от одного до двух лет). Но уже в декабре прошлого года сроки погашения вновь стали удлиняться. А в апреле были эмитированы бумаги сроком на 287 дней со ставкой 77% годовых. Такой прогресс был достигнут за счет постоянного присутствия на рынке своих долгов самой администрации в качестве активного игрока. За счет резервов она постоянно выкупает собственные бумаги и, следовательно, сбивает ставки доходности.

Не последнюю роль в возможности реализовать избранную финансовую политику играет успешное исполнение городского бюджета. Так, по итогам 1998 года превышение доходов над расходами составило 321 млн рублей. Выручка от размещения городских бумаг за период с сентября по апрель превысила 520 млн рублей.

И все же бывший первый вице-губернатор санкт-петербурга игорь артемьев, несколько лет возглавлявший комитет финансов и заложивший основы сегодняшнего относительного финансового благополучия северной столицы, выражает опасения насчет сохранения дальнейшей стабильности. Его и многих других специалистов беспокоит новая инвестиционная политика губернатора владимира яковлева, которая, по его мнению, носит "откровенно предвыборный характер". Основным объектом критики стал проект строительства ледового дворца стоимостью 73 млн долларов. Г-н артемьев рассказал "эксперту", что под возведение нового спорткомплекса уже взяты три кредита у банков "менатеп" и "балтийский", причем на невыгодных условиях: 2,5 млн долларов по ставке 20% годовых, еще 2,5 млн под 28% и 3 млн под 24%. До сих пор ставки подобных заимствований не превышали 12-14%. А главное -- теперь есть опасность, что средства, ранее использовавшиеся на минимизацию городского долга, станут направляться на погашение "свежих" кредитов; не исключены и новые заимствования с той же целью, а также возможность возникновения иных глобальных проектов.

В комитете финансов петербургской администрации пояснили, что кредиты на строительство взяло оао "ледовый дворец", а город лишь выдал поручительства, то есть никаких реальных денег из городской казны на их погашение не предусмотрено. Но это лишь в текущем году. А ситуация будущего года будет зависеть от того, насколько успешно пойдет освоение капвложений на престижной стройке. Риск удлинения сроков окупаемости проекта не отрицается.

Санкт-петербург.