Новости

Андрей кобяков.

Скоро появится вторая по капитализации компания мира.

Два британских фармацевтических гиганта -- glaxo wellcome и smithkline beecham (skb) -- объявили о намерении объединиться. Решение было принято настолько стремительно, что оказалось полной неожиданностью для рыночных аналитиков. Ведь всего за десять дней до этого skb начала аналогичные переговоры с американской american home products (ahp). Однако в пятницу 30 января руководство skb письменно уведомило ahp, что прекращает переговоры, а несколько часов спустя, сразу после закрытия торгов на основных биржах, последовало сенсационное заявление.

Исходя из котировок акций компаний, подскочивших в понедельник после объявления о предстоящем слиянии на 20-27%, можно предположить, что новая компания окажется второй в мире по капитализированной стоимости, уступив только general electric (см. График). Объем ее продаж составит 26-28 млрд долларов, что как минимум в 1,5 раза больше, чем у ближайшего преследователя (швейцарской компании novartis, в свою очередь образовавшейся после слияния ciba geigy и sandoz): новая компания будет контролировать 7,8% рынка, в то время как novartis -- 4,4%, а merck - - 4%.

Экономия на издержках может составить 1,5-3 млрд долларов в год -- за счет концентрации исследований на наиболее перспективных проектах, сокращения персонала и уменьшения других затрат. Но отнюдь не экономия -- главный мотив слияния. Завоевание и сохранение лидирующих позиций в фармацевтической отрасли сегодня всецело зависит от научных исследований. Объединенная компания может позволить себе тратить на ниокр до 3,3 млрд долларов. Это почти в два раза больше, чем у merck, на 70% больше, чем у научно-ориентированной pfizer, и на 50% больше, чем у novartis. И glaxo wellcome, и skb ведут крайне дорогостоящие исследования на самых передовых направлениях фармацевтической науки -- генной инженерии и ферментологии.

Появление супергиганта поставит конкурентов перед большими проблемами. Рост массы прибыли у bristol-myers scuibb составляет 13-14% в год (что соответствует среднему показателю по отрасли), у merck -- чуть больше, но в 2001 году истекает срок патентов на пять его наиболее прибыльных препаратов. А у новой компании, по расчетам, прибыль будет расти быстрее -- до 25% в год!

а по рентабельности производства (около 50%) новая компания уступит только johnson & johnson, опередив pfizer.

У новой компании будет широчайший ассортимент продукции. glaxo Специализируется на антивирусных препаратах, желудочно-кишечных лекарствах. skb Известна своими антибиотиками, вакцинами, антидепрессантами, анальгетиками.

Объединение полностью меняет расстановку сил в отрасли и с неизбежностью вызовет новую волну больших слияний. На всемирном экономическом форуме в давосе председатель совета директоров американского многопрофильного химического концерна monsanto роберт шапиро заявил, что после этого слияния любая крупная компания в отрасли вынуждена искать ответный ход. По его словам, monsanto уже приходится тратить 22% валового дохода на ниокр. Преимущество крупных компаний заключается в том, что за счет концентрации исследований они смогут тратить меньшую долю дохода.

Среди компаний, которые станут искать партнеров, чтобы защитить свое рыночное положение в группе сильнейших, германская hoechst, американская merck, швейцарская novartis и английская zeneca, а первые кандидаты на поглощение -- шведские astra и pharmacia & upjohn. По словам представителя novartis, сотрудники инвестиционных банков "уже бегают по фармацевтическим компаниям, предлагая все новые сделки". Заинтересованность инвестиционных банков вполне понятна -- они неплохо зарабатывают на слияниях. Только за консультации по сделке glaxo и skb должны заплатить своим консультантам -- morgan stanley и lazard brothers -- более 650 млн долларов.

Накануне больших перемен выросли котировки на всех основных фондовых биржах мира. Индекс s&p 500, например, впервые перевалил за отметку 1000 пунктов.

Уже ясно, что процедура одобрения сделки в официальных инстанциях будет непростым делом. Так, комиссар ес по вопросам конкуренции карел ван мирт заявил, что, хотя доля рынка, которую будет контролировать компания, не угрожающая, следует детально изучить, не получит ли новая компания доминирующих позиций по отдельным продуктам или в отдельных странах и регионах. В 1996 году, одобряя слияние ciba-geigy и sandoz (ныне novartis), комиссия потребовала, чтобы они предоставили конкурентам лицензии на целый ряд лекарств, по которым у них были наиболее сильные позиции.