Новости

- Курс рубля превратился в фантом.

- Запустить рынок краткосрочных облигаций цб не удалось.

- Котировки валютных бумаг россии продолжают дрейфовать вниз. При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств "интер-рейт", "интерфакс-афи", "мфд-инфоцентр", "прайм-тасс", "росбизнесконсалтинг", "финмаркет" и компании united financial group..

На валютном рынке банк россии начиная с 31 августа при установлении официального курса рубля вновь стал ориентироваться на рыночный курс, взяв за его основу результаты сделок, заключенных в электронной системе сэлт. Примечательно, что 2 сентября официальный курс цб впервые за время существования валютного коридора превысил верхнюю границу (9,5 рубля за доллар), составив 10,88 рубля за доллар. В тот же день руководство главного банка страны отказалось от поддержания курса рубля в пределах валютного коридора. Таким образом, банк россии фактически расписался в своей беспомощности и неспособности влиять на динамику валютного курса, что в свою очередь спровоцировало дальнейший обвал рубля. В четверг, 3 сентября, торги на ммвб возобновились. Биржевой курс решено было устанавливать по системе электронного фиксинга, основанного на удовлетворении встречных заявок, подаваемых дилерами в первые полчаса торгов. Технические новшества при определении "главного курса страны" практически не повлияли на текущий тренд: курс доллара в этот день вновь значительно возрос и достиг 13,46 рубля за доллар. Несмотря на нехватку рублевых средств в банковской системе, банки, ожидавшие дальнейшего подъема курса, не спешили расставаться со стремительно дорожающей американской валютой и при малейшей возможности старались приобретать доллары. По мнению начальника фондового отдела местбанка юрия елышкина, дальнейшее падение рубля чревато серьезными социальными последствиями, и не исключено, что власти, пытаясь остановить этот процесс, могут прибегнуть к административным мерам -- ограничению конвертируемости рубля, ужесточению требований к экспортерам и импортерам, введению обязательной стопроцентной продажи экспортной выручки и т. Д.

Понятно, что при столь высокой спекулятивной привлекательности инвалюты вложения в рублевые инструменты практически полностью игнорировались банками. Второго сентября на аукционе по размещению нового типа госбумаг -- двухнедельных бескупонных облигаций банка россии (кбо) -- цб не удовлетворил ни одной заявки, так как значительная их часть подавалась под доходность, значительно превышавшую уровень устанавливаемых цб ставок по привлечению и размещению ресурсов (отдельные заявки были поданы под доходность, превышающую 1000% годовых). Низкий спрос на облигации цб объяснялся недоверием инвесторов к властям, чуть более двух недель назад "заморозившим" выплаты по гко. Сыграла роль и юридическая неопределенность, вызванная заявлениями фкцб о незаконности эмиссии и последующих операций с данными бумагами. По мнению начальника отдела дилинга международного промышленного банка олега кисляка, денежным властям в ближайшее время вряд ли удастся изобрести финансовый инструмент, способный отвлечь средства финансовых организаций из валюты. В его надежность попросту не поверят, как не поверили в кбо, как не верят рынку корпоративных бумаг, где обороты к началу осени снизились до минимума, а цены свидетельствуют о полном отсутствии внутренней стоимости у корпоративных бумаг.

Несмотря на весь скепсис, ни цб, ни дилеры не ставят крест на перспективах кбо. И этот вынужденный оптимизм вполне объясним сейчас, когда фактически не осталось рублевых инструментов. Рынок мбк не скоро оправится от взаимного недоверия банков, минфину эмитировать краткосрочные рублевые бумаги явно не с руки, гипотетическая отмена известных решений по гко положения не исправит. Один из главных козырей цб -- его долговые обязательства могут быть единственным инструментом, приносящим рублевый доход. Участники рынка понимают этот плюс по-своему: попросту говоря, все в валюту не вложишь, нужно хоть как-то задействовать рублевые активы.

Продолжают падать котировки внешних валютных долгов россии. Цены переоформленного основного долга лондонскому клубу кредиторов упали до 10,25% номинала.

Таблица 1. Текущие процентные ставки, устанавливаемые денежными властями (% годовых). Показатель значение с какого момента предыдущее значение ставка рефинансирования 60 24.07.98 80 ломбардная процентная ставка 3-7 дней (аукцион) 138,29 24.08.98 184,54 таблица 2. Цена ресурсов при сделках "банк-клиент".

Номинальная эффективная процентная ставка по ссудам прямым заемщикам (3 мес) 39,1 45,2 процентная ставка по депозитным вкладам (3 мес) 20 21,6 процентная ставка по вкладам в сбербанк москвы (1 мес) 7,4 7,7 таблица 3. Индикаторы денежного рынка. Процентная ставка по мбк (instar)

на срок. % Годовых доходность к погашению действующих выпусков

гко (% годовых без налоговых льгот) со сроком

до погашения: недельные темпы роста котировок гко (%) со

сроком до погашения: краткосрочная доходность гко (по тенденции,

% годовых) со сроком до погашения: облигации федерального займа краткосрочная доходность офз (по тенденции, эффективная доходность к

погашению облигаций вэб, $ usa эффективная доходность к погашению валютных облигаций рф ставки по рублевым депозитам на срок, % годовых ставки по валютным депозитам на срок, % годовых темп роста курса доллара сша (по тенденции), темп роста курса-спот немецкой марки(по

тенденции), % годовых 122,5 229,2 423,3 785,3 710,9 - - таблица 4. Прогноз темпов роста цен и курса доллара (% в месяц). Темпы роста курса доллара 50-60 5-10 5-10