Новости

Стремительный рост курсов акций сошел на нет.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств ak&m, "интер-рейт", "интерфакс-афи", "мфд-инфоцентр", "прайм-тасс", "росбизнесконсалтинг", "финмаркет", ик ufg и "проспект".

Во вторник 29 июня россия вновь вернулась к единой торговой сессии (етс) на московской межбанковской валютной бирже. Новая форма торгов предусматривает доступ всех банков, имеющих валютную лицензию цб рф, к продаже и покупке валюты на бирже. Основными отличиями етс являются либерализация доступа участников к проведению операций по покупке долларов сша на торговой сессии, где продается экспортная выручка, и вхождение региональных валютных рынков в единую систему торгов и расчетов. В течение первых трех дней после изменения системы торгов курс доллара на етс снизился на 1 копейку -- с 24,22 до 24,21 руб./Долл., На дневных торгах курс опустился почти на 20 копеек и практически достиг уровня утренних торгов.

Однако внешняя стабильность после либерализации рынка во многом обязана усилиям цб. Так, еще накануне отмены спецсессии -- 28 июня -- на дневных торгах были предприняты попытки "сыграть вверх": котировки американской валюты выросли почти на 10 копеек -- до 24,45 руб./Долл. 29 июня спекулятивные настроения у операторов еще сохранялись, и банку россии, по некоторым оценкам, пришлось в этот день потратить порядка 40 млн долларов, чтобы не допустить роста курса доллара на етс, а на дневных торгах опустить его до значений утренней сессии.

Скорее всего, в ближайшую неделю существенных изменений в динамике валютного рынка не произойдет. Сейчас любой банк может купить доллары на етс, где предложение валюты со стороны экспортеров достаточно велико. Если спроса банков не хватает, то покупателем выступает банк россии, таким образом удерживая курс доллара от снижения и пополняя свои валютные резервы. При этом о возможном намерении какого-либо крупного банка сыграть против рубля цбр будет знать заблаговременно, поскольку банки обязаны заранее задепонировать рубли, предназначенные для покупки валюты.

Еще на позапрошлой неделе наметилась тенденция к снижению стоимости офз. Несмотря на это на прошедшей неделе рынок рублевых госбумаг оставался достаточно стабильным. Понервничать участникам торгов пришлось в последний день июня, когда перед самым окончанием торгов последовали активные продажи бумаг различных серий крупными лотами, что привело к обвальному падению цен: доходность этих бумаг, составлявшая в течение нескольких последних дней в среднем 63-65% годовых, всего за несколько минут возросла почти до 90% годовых. Поскольку фундаментальных факторов для столь резкого падения цен не было, уже на следующий день рынок значительно скорректировался: доходность бумаг приблизилась к отметке 70% годовых. Для всей недели отмечалась низкая активность торгов на рынке.

В ближайшее время, видимо, рынок офз будет по-прежнему пребывать в спокойном состоянии. Можно ожидать дальнейшего снижения котировок из-за возможных продаж бумаг нерезидентами в преддверии назначенного на 8 июля очередного валютного аукциона.

На рынке внешних долгов россии на прошедшей неделе начался постепенный подъем котировок оввз всех траншей. Существенно подорожали облигации 6-го и 7-го траншей, достигнув соответственно 25,63 и 20,81% от номинала. Увеличились в цене также и российские еврооблигации. Доходность самых дальних выпусков евробондов опустилась до 21-22% годовых, а наиболее коротких -- до 28-29%.

Рост цен валютных гособлигаций связан с надеждой на возобновление кредитования россии со стороны международных финансовых организаций. Положительную роль сыграло и повышение учетной ставки в сша, поскольку для инвесторов увеличивается привлекательность всех развивающихся рынков, в том числе и российского.

Котировки российских акций за неделю снизились в среднем на 1,8%. При этом на первых трех торговых сессиях ртс цены "голубых фишек" падали, а на последних трех -- росли. Торговые обороты показали примерно такую же динамику. Резкий всплеск активности произошел 1 июля, когда котировки наиболее ликвидных бумаг выросли на 3-5%.

"Бычьи" настроения инвесторов и торговцев обусловлены двумя обстоятельствами. Во-первых, прошедшие собрания акционеров двух крупнейших эмитентов ("газпрома" и рао "еэс россии") подтвердили устойчивость положения рема вяхирева и анатолия чубайса, по крайней мере в течение еще одного года. Эти известия были оценены рынком как благоприятные: акции компаний торговались активнее обычного. А бумаги рао "еэс россии" оказались единственными среди "голубых фишек", выросшими за неделю в цене. Во-вторых, заявления михаила касьянова о ликвидации угрозы нового дефолта подтвердились и высказываниями самих западных инвесторов. Например, хедж-фонды, объединенные в russian london club portfolio managers, сообщили прессе, что согласны пока не объявлять россии дефолт.

В таблице 3 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков гко-офз и мбк использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов гко и офз, а также объем сделок с мбк, по которым рассчитывается ставка instar (по данным "мфд-инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности иц "рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. Долларов.

Доходность валютных облигаций -- оввз, евробондов и переоформленных долгов лондонскому клубу (prin и ian) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании united financial group.

Таблица 1. Финансовые индикаторы.

Показатель значение с какого момента предыдущее значение

ставка рефинансирования, % 55 10.06.99 60

неделю назад

ставка привлечения однодневных депозитов цб, %

остатки на корсчетах банков в 51,84 01.07.99 56,557 цб, млрд руб.

Золотовалютные резервы цб, 12,2 25.06.99 12,1 млрд долл.

Денежная база в узком 257,4 21.06.99 254,1 определении, млрд руб.

Расчетный курс*, руб./Долл. 25,7599 21.06.99 25,4986

*равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в цб) к золотовалютным резервам.

Таблица 3. Индикаторы денежного рынка. Инфляции, % годовых

процентная ставка по мбк (instar) на срок. % Годовых данным мфд)

гко со сроком до погашения 1-6 17,63 17,32 10,09 27,34 - - - месяцев

доходность офз к погашению 91,34 75,66 61,50 53,31 59,50 62,78 2,5

инвестиционный выпуск офз 86,82 77,23 58,27 48,86 55,04 61,98 3,8

оборот рынка гко - офз 1351 2460 3231 2997 757 799 (млн.Руб)

эффективная доходность к погашению облигаций вэб, $ usa

эффективная доходность к погашению валютных облигаций рф

ставки по рублевым депозитам на срок, % годовых

ставки по валютным депозитам на срок, % годовых

официальный курс цб, руб./$ 24,55 24,43 24,33 24,25 24,23 24,22 0,0

темп роста курса доллара сша 34,7 7,0 -10,0 -17,3 -12,6 -0,5 (по тенденции), % годовых

брутто-оборот на биржевом 25580 25703 22364 19787 25400 22883 валютном рынке (млрд.Руб)

курс-спот на ммвб, руб./eur - - - - - - -

* Расчитано по данным госкомстата об инфляции за месяц.

Таблица 4. Прогноз темпов роста цен и курса доллара (% в месяц).

Темпы роста курса доллара 1-2 1-2 1-2