Новости

Елена маковская.

Воссоздание рынка межбанковских операций будет основываться на системе взаимных гарантий его участников.

Российский финансовый рынок выходит из спячки. Те его участники, которым удалось пережить кризис, теперь задумались над тем, как восстановить механизм перераспределения ресурсов. Сердцевина этого механизма -- рынок межбанковских кредитов (мбк). Сегодня его жизнь поддерживается разрозненными группами банков, среди которых наиболее заметной считается неформальный пул иностранных дочерних банков. Но сделки, заключаемые на межбанковском рынке, носят единичный характер и не позволяют всерьез обсуждать уровень средних рыночных ставок и цены на финансовые инструменты. Никто не возьмется судить и о совокупных объемах тех или иных операций на совершенно непрозрачном рынке.

Нынешней весной инициаторы воссоздания рынка мбк почти одновременно подготовили три различных проекта. Это обстоятельство, конечно, порадует участников рынка широтой открывающихся возможностей, но одновременно поставит перед сложным выбором банк россии.

Проект ммвб: скромно, но надежно.

В основе совместного проекта ммвб и банка россии лежит схема междилерского репо (операции типа "все против всех"). Суть операции репо аналогична обыкновенному кредитованию под залог ценных бумаг с той лишь разницей, что юридически операция репо представляет собой комбинацию из двух сделок купли-продажи. Права собственности на ценные бумаги, являющиеся предметом залога, сначала переходят к новому владельцу-кредитору, а затем возвращаются к прежнему собственнику-заемщику.

До недавнего времени банки осуществляли сделки репо только против банка россии. Сейчас эти сделки реально не проводятся из-за превышения рыночного предложения кредитных ресурсов над спросом. В одностороннем заимствовании у цб нужды нет. Создание же междилерского рынка репо, когда банки будут одалживать не у цб, а кредитовать друг друга, отвечает потребностям банков.

Проект не предусматривает создания отдельной торговой площадки или особой системы расчетов. Участники будут проводить операции в рамках единой позиции по государственным ценным бумагам в том же порядке, в каком они сегодня работают на спот-рынке ценных бумаг биржи.

Предполагается, что сделки репо будут осуществляться только с теми госбумагами, которые обращаются на ммвб. Возможность включения в список госбумаг, номинированных в валюте, авторы проекта пока не обсуждали.

Самой главной проблемой для участников рынка, естественно, остается система защиты от всевозможных рисков. На ммвб она решается следующим образом. Первая часть сделки по продаже ценных бумаг осуществляется на условиях полной предоплаты. Бумаги, купленные в первой части сделки репо, учитываются в особом разделе депозитария. Поэтому они не смешиваются с прочими бумагами, принадлежащими данному владельцу. В день наступления срока обратного выкупа до начала торгов в систему автоматически поступает заявка на исполнение второй части сделки. Если у дилера не окажется средств на выкуп, он может занять денег у цб в счет установленных на него лимитов, заключив с центробанком новую сделку репо, то есть продать часть госбумаг из собственного портфеля.

На начальном этапе реализации проекта ммвб сроки кредитов не будут превышать 1-2 дней, позднее их планируется увеличить до 7-14 дней.

Помимо сильной системы защиты от рисков к преимуществам проекта следует отнести возможность дилеров оперативно перебрасывать ресурсы между двумя сегментами (госбумаг и мбк). Использовать эти средства на валютном рынке запрещено.

Без всяких затруднений к проекту ммвб могут присоединиться технически оснащенные и работающие в единой системе региональные валютные биржи, расположенные в одинаковых с москвой часовых поясах, -- санкт-петербургская, ростовская и нижегородская. Для расчетов с владивостоком или новосибирском потребуется внедрение дополнительных механизмов, позволяющих сдвинуть рамки операционного дня.

По словам представителей ммвб, комиссия, взимаемая с участников рынка мбк, окажется минимальной и необременительной для клиентов.

Технически проект был готов уже в конце апреля, задержка с его запуском связана с подготовкой и изменением нормативных документов цб.

Рабочая площадка для средних банков.

Второй проект создания межбанковской площадки осуществляется на базе росевробанка (недавно переименованного банка "лубянка"). Его инициатором стала команда, которую привел в этот банк нынешний председатель правления илья бродский. В свое время г-н бродский стяжал на рынке славу главного идеолога ассоциации развития межбанковского сотрудничества (армс) -- эффективной рабочей площадки для двух с половиной сотен средних банков, созданной на базе торибанка на руинах банковского кризиса 1995 года. Широкий спектр участников позволял избегать невыгодных котировок, которые диктовались крупными банками.

Августовский кризис вновь сделал замысел расчетно-гарантийной площадки актуальным. Теперь она будет создаваться в рамках межбанковской ассоциации сотрудничества (мас) на базе росевробанка, которому в проекте отводится роль расчетного банка.

Основной принцип работы площадки сводится к тому, что залоги хранятся в едином депозитарии клирингового банка, а банки могут под эти залоги проводить операции друг с другом. В качестве обеспечения по кредитам в основном будут приниматься ликвидные ценные бумаги, скорее всего -- "голубые фишки": акции "лукойла", рао "еэс россии", "ростелекома", векселя сбербанка и оао "газпром", а также, возможно, гко. Депонированные бумаги не могут выйти за рамки системы до их законного высвобождения, но продолжают приносить доход владельцам. В залог также будут приниматься драгметаллы. Валютное обеспечение будет размещаться на процентных счетах. (Опыт армс показывает, что при наличии выбора денежному обеспечению игроки отдавали предпочтение в 10% случаев.).

ПО свидетельству ильи бродского, "для расчетного банка не имеет особого значения, что принимать от участников ассоциации в обеспечение кредитов -- золото или акции рао 'еэс россии'. Просто металл оценивается с дисконтом десять процентов, а акции, допустим, с дисконтом пятьдесят процентов. (Уровень дисконта на те или иные инструменты будут устанавливать сами участники ассоциации. -- 'Эксперт'.) При ухудшении рыночной конъюнктуры, обесценении бумаг, залогодателю придется либо увеличить залог, либо довнести денежную разницу".

Предполагается, что участники будут платить вступительный взнос и проводить ежемесячные отчисления. "Цифры пока уточняются, но в любом случае речь пойдет о сотнях долларов, не более", -- пояснил илья бродский.

Важнейшее преимущество такой системы -- возможность участника в рамках своей денежной позиции работать практически с любыми финансовыми инструментами: привлекать и размещать межбанковские кредиты, осуществлять конверсионные операции (рубль-доллар, рубль-марка, доллар-марка), заниматься банкнотным бизнесом (наличные рубли против безналичных долларов, и наоборот), работать на рынке ценных бумаг.

Случаи неисполнения обязательств, по признанию главы росевробанка, за всю историю существования армс были единичными. При невозврате кредита обиженный обращался в третейский суд ассоциации, который по существу исполнял функцию арбитражного суда, и вопросы решались быстро. Нарушитель, прекрасно осознавая, сколь оперативно задолженность может быть переоформлена в долг перед клиринговым банком, а исполнительные листы препровождены в ркц банка россии на безакцептное списание, быстро шел на мировое соглашение. При отсутствии средств на корсчете или по договоренности расчетный банк мог реализовать дисконтированные залоги по рыночной стоимости и рассчитаться с банком-кредитором. Если залог оказывался дороже кредита, разница возвращалась залогодателю, в противном случае (коих практика не знает) разница оформляется как задолженность заемщика, но уже перед клиринговым банком.

Новая степень свободы.

В конце апреля было принято решение об организации московской межбанковской валютной ассоциации (ммва), насчитывающей свыше 30 банков-участников, среди которых газпромбанк, банк москвы, гута-банк, башкредитбанк, мдм-банк, пробизнесбанк и другие. Председателем совета ассоциации был избран первый вице-президент московской фондовой биржи алексей мамонтов, до февраля этого года исполнявший обязанности заместителя генерального директора ммвб и курировавший биржевой валютный рынок в 1992-1998 годах.

"Развитие банковской системы требует свободно складывающегося порядка межбанковских отношений, а роковые 'августы' требуют посредника, обеспечивающего надежность, -- говорит г-н мамонтов. -- Рынок ведет себя как живой организм, когда он болен и слаб -- требует защиты. Но как только болезнь отступает, рынок требует иного -- многоцветья, ему нужен весь спектр предложений, инструментов площадок, услуг. Сегодняшняя задача найти золотую середину".

Работать участники ассоциации будут в единой дилинговой электронной торговой автоматизированной системе (delta).

Предполагается, что торговаться в системе будут инструменты, сочетающие надежность, ликвидность и доходность. Можно торговать драгметаллами за рубли или за валюту, ценными бумагами за доллары (как в ртс) или кредитами, в перспективе даже фондовыми индексами. Такая возможность отвечает насущным потребностям участников рынка, крайне заинтересованных в мобильном переключении финансовых потоков с одного сегмента рынка на другой.

В идеале управлять рисками по операциям в системе должны сами банки. Они будут вводить в систему торговые лимиты на каждого из своих контрагентов. Система delta сможет в автоматическом режиме следить за тем, чтобы сделки заключались только по установленным лимитам. На западе аналогичные торговые системы типа "электронный брокер" весьма распространены. Алексей мамонтов убежден, что в свое время такая практика станет привычной и для россии, однако пока участники предъявляют к торговой системе и требование гарантированных расчетов по сделкам. Поэтому, во всяком случае на первых порах, без клирингового центра не обойтись.

Ммва решила не выбирать один клиринговый банк, а создать расчетный банковский пул -- пусть претенденты конкурируют в предложении наиболее выгодных условий. Пока об этом ведутся переговоры с "дочками" известных западных банков -- абн-амро и райфайзенбанка. Алексей мамонтов не исключает возможности переговоров и со сбербанком россии. Предполагается, что каждый расчетный банк, где участники откроют счета, будет устанавливать на них лимиты, в рамках которых им предстоит работать. В случае отсутствия лимитов участники должны будут внести денежные залоги, на сумму которых планируется начисление процентов по действующим на западе ставкам (примерно 4,5-4,6% годовых), и предоставить клиринговому банку право безакцептного списания. Для тех, кто депонирует крупные суммы, платность ресурсов весьма привлекательна. Наличие денежных залогов позволяет клиринговым банкам полностью избежать опасностей, связанных с неплатежами. Затрат они также практически не несут. Зато выигрывают за счет увеличения клиентуры, которой впоследствии можно предлагать любые свои услуги.

Комиссия за работу в системе взиматься не будет. Участников ожидают лишь траты на вступительный взнос и, возможно, помесячная абонементная плата за пользование системой.

Пусть расцветают все цветы.

Если все три проекта будут реализованы, для участников рынка мбк и смежных с ним финансовых рынков откроется возможность выбора рабочей площадки. Очевидные плюсы в активе ммвб -- это авторитет, честно заработанный всей историей развития, поддержка цб, мощная техническая база, высокий уровень автоматизации и качества программных продуктов, прозрачность схемы проекта, наличие проверенных депозитарного и расчетного центров. Инвестиционные возможности биржи при запуске проектов тоже не идут ни в какое сравнение с конкурирующими структурами. Наличие региональных связей с валютными биржами страны обеспечит доступ к московскому межбанковскому рынку иногородних дилеров.

Однако проект ммвб не лишен недостатков. Банкам-участникам придется смириться с предварительным депонированием средств на бездоходных счетах ммвб, с запретом переброски средств на покупку, допустим, валюты из того же лимита денежных средств и согласиться на работу с узким кругом залоговых инструментов. Не слишком гибкой может оказаться сама лимитная система. К числу недостатков проекта ммвб банкиры также относят громоздкость процедуры согласования любых изменений в правилах (поскольку они утверждаются и биржевым советом и, что еще дольше, многочисленными инстанциями цбр), невозможность выработки индивидуальных схем для отдельных банков или нестандартных случаев. Здесь у ассоциаций есть определенные преимущества.

Проект ммва также окажется безрисковым, если центральным его расчетным звеном будет дочерний иностранный банк или, предположим, сбербанк рф. При этом большим преимуществом станет порядок начисления процентов по средствам на залоговых счетах.

Если же у банка-участника нет возможности формировать залоги в денежной форме, зато ценных бумаг в достатке, для него окажется предпочтительнее схема росевробанка. Однако тогда ему придется смириться с тем, что клиринговый банк -- некрупное кредитное учреждение, и принять риск самих финансовых инструментов.

Говоря о жизнеспособности проектов, мы не случайно употребили слово "если". Если они будут реализованы. Как утверждают наблюдатели, рынок ощущает некоторое сопротивление новым идеям со стороны банка россии.

Чем же он может быть недоволен? перспективу оживления межбанковского рынка цб приветствует всей душой. Самую сердечную радость и готовность помогать вызывает в нем проект ммвб. Однако именно здесь при оценке конкурирующих схем цб поджидает конфликт интересов -- ведь он сам в числе соавторов. Но это, пожалуй, не главное. Здесь мы возвращаемся к революционному преимуществу, отстаиваемому авторами других двух проектов, -- возможности мгновенной переброски свободных ресурсов участниками с одного сегмента рынка на другой для проведения операций. Долгие годы представители самой ммвб склоняли цб к снятию подобного запрета -- тщетно. Дело в том, что эта самая злополучная переброска средств, с точки зрения цб, чревата ускорением денег в обращении, а значит, теоретически способна влиять на увеличение денежной массы, что для банка россии совершенно нежелательно и нарушает макроэкономические параметры денежной программы.

Заметим, что цб нигде и никогда публично не обсуждал и не порицал никаких межбанковских проектов. Просто департамент внешних и общественных связей банка россии разослал письмо, извещающее, что "московская фондовая биржа (на ее базе предполагается осуществлять проект ммва. -- 'Эксперт') не имеет разрешения центрального банка российской федерации на осуществление биржевой торговли иностранной валютой, а также согласованных с центральным банком российской федерации правил биржевой торговли иностранной валютой". Вот открытие, подумали наши, -- "масло масляное", цб чего-то недопонял, мфб и не собиралась торговать валютой. Зато что-то свое допоняли западные материнские банки, получившие предложения об организации клиринга от новорожденной ассоциации. Они вычитали в письме явный "неодобрямс" и крепко задумались. Если банк россии их из этого состояния не выведет, согласие на участие в проекте "дочек" вряд ли получит одобрение материнских западных банков.

Сегодня перед банком россии встает выбор: неодобрением препятствовать созданию ассоциаций или возглавить это движение, контролировать рынок через свою площадку, отстраниться от прочих или регулировать рынок косвенными методами, оказав методологическую поддержку ассоциациям. Оберегать ммвб от конкуренции или пустить ее соревноваться с другими (сама биржа, кажется, конкуренции не опасается).

Питерский расклад.

На рынке санкт-петербурга банковские расчетно-кредитные пулы сейчас не популярны. Операции межбанковского дилинга в городе проводятся нерегулярно. Весь рынок условно можно разбить на несколько сегментов.

Первый представлен дочерними иностранными банками, как начинающими свою деятельность в северной столице (сити банк и абн-амро), так и старожилами ("крэди лионэ русбанк" и "бнп-дрезднер банк"), наработавшими связи, располагающими мощным дилингом. Собирая ресурсы в санкт-петербурге, опытные "российские иностранцы" размещают их в виде кредитов на более дорогом московском рынке.

После кризиса характер работы дочерних иностранных банков на межбанковском рынке изменился: операции по привлечению и размещению кредитов осуществляются в основном в рублях. Большинство питерских банков имеют на "русских иностранцев" лимиты. Те в свою очередь открывают лимиты в основном друг на друга. "Если ведущим игрокам нужны рубли, появляется спрос на них, ставки идут вверх, если нет -- пристроить деньги на межбанке с достаточной для других участников гарантией их возврата практически невозможно", -- пояснил начальник казначейства международного банка санкт-петербурга евгений лотвинов.

Вторую группу образуют мелкие и средние банки, не имеющие в москве филиалов и корреспондентских отношений со столичными банками и располагающие небольшими суммами для работы на межбанке. Им приходится прибегать к помощи посредников, роль которых успешно исполняют промышленно-строительный банк (псб спб) и балтонэксимбанк, традиционно активные на межбанковском рынке. Примерно по той же схеме выводят финансовые потоки на москву региональные банки пскова, коми, новгорода, других регионов северо-запада. В основном они работают через петербургский межбанковский финансовый дом. По разным оценкам, прямое размещение на московском рынке составляет от 40 до 50% всех операций. Остальные ресурсы размещаются в основном через московских брокеров: "адекс", русский инвестиционный торговый дом и т. Д. Специалисты псб спб полагают, что общий объем средств, размещаемый банками санкт-петербурга в москве, превышает 2 млрд рублей.

Ни к одной из этих групп нельзя отнести питерский сбербанк. Этот региональный монстр закрыл после кризиса все лимиты на российские банки и держится в стороне от межбанковских страстей.

Сергей агеев, санкт-петербург.

Банкиры о проектах воссоздания рынка мбк.

Старший вице-президент акб "бин" данил хачатуров отмечает, что деятельность ассоциации развития межбанковского сотрудничества может обеспечить достоверность информации о банках на рынке мбк. "Разумеется, это станет возможным только тогда, когда банки получат определенные гарантии по защите от рисков для членов ассоциации", -- считает банкир. Расчетный банк ассоциации, с точки зрения г-на хачатурова, должен быть государственным. По его словам, "бин" готов принять участие в системе межбанковского кредитования в рамках ассоциации, согласен оплачивать вступительные и членские взносы, если правила, оговоренные для банков-контрагентов, не будут противоречить внутрибанковским требованиям. Что же касается залоговых средств, то наиболее приемлемыми для этих целей инструментами "бин" считает скв, золото и некоторые виды ценных бумаг (прежде всего векселя сбербанка и оао "газпром").

"Мы совершенно не готовы платить какие бы то ни было членские взносы для участия в ассоциации. Это неприемлемо ни экономически, ни политически. Создание и содержание еще одного 'аппарата' абсолютно неприемлемо. Пожалуй, можно было бы говорить о некоторых страховых взносах, но это должно быть предметом переговоров заинтересованных лиц", -- возражает председатель правления сдм-банка анатолий ландсман. Отвечая на вопрос "эксперта" о том, какие гарантии по защите от рисков потребуются его банку для принятия решения об участии в ассоциации, он ответил: "гарантии того банка, которому мы поверим. Таких банков крайне мало. В настоящее время трудно определить требования к расчетному банку, которые были бы приемлемы для всех участников подобной межбанковской кредитной ассоциации. Очень заманчивой представляется идея, что расчетным банком станет один из дочерних западных банков, но такое решение может оказаться неприемлемым по политическим соображениям". Г-н ландсман признался, что его банк склоняется к избранию варианта работы через ммвб: система там "обкатана", сложились определенные отношения, создан целый арсенал гарантий (в частности, для работы в валютной секции биржи).

Мдм-банк, напротив, по словам старшего дилера банка давида киквидзе, готов "платить вступительные и членские взносы, так как считает это нормальным", но обсуждать их величину преждевременно.

Акб "авангард" вошел в число учредителей некоммерческой московской межбанковской валютной ассоциации и считает, что эта организация будет способствовать созданию принципиально новой организационной операционной среды на межбанковском рынке путем выработки и внедрения среди участников ассоциации единых правил и технологических стандартов обмена информацией в рамках информационных и торговых систем.

Вице-президент всероссийского банка развития регионов дмитрий олюнин считает, что в капитале расчетного банка должно участвовать государство или крупная российская компания. По его мнению, расчетный центр должен обеспечить оперативное и точное отражение в учете залогов и их свободных лимитов, а также своевременное регулирование состава залогов. Расчетный центр также должен быть в состоянии предложить участникам ассоциации низкие комиссионные за депозитарное обслуживание и ведение корсчетов, предусмотреть возможность установления отдельных расценок для участников, предпочтительно с оплатой по каждой операции без фиксированной суммы, а также обеспечить расчеты между банками в течение всего операционного дня банка россии.