Новости

Американский фондовый рынок все больше напоминает тривиальную пирамиду в последней перед обвалом стадии. Прошлой осенью, когда фрс в спешном порядке начала понижать процентные ставки, американские корпорации решили воспользоваться этим. Падение цен на фондовом рынке вызвало ажиотажный выкуп акций самими эмитентами. В период с августа по декабрь число объявленных обратных выкупов акций составляло 292 в месяц и превысило почти в три раза среднее значение последних двух лет. Хотя с тех пор цены на фондовом рынке значительно выросли, количество компаний, желающих приобрести свои собственные акции, по-прежнему превышает показатели предыдущих лет.

Настораживает и тот факт, что одновременно с рекордным объемом изымаемых из обращения акций значительно ускорился рост корпоративных долгов. Согласно данным moody`s investor service, многие выкупы осуществлялись за счет заемных средств либо из резервных запасов. С февраля 1998 года по январь 1999 года объем объявленных новых заимствований составил 870 млрд долларов, что на 26 процентов выше, чем за предшествующие этому периоду 12 месяцев.

В результате такой политики у многих компаний значительно ухудшились показатели надежности. Причем это касается не только формальной стороны дела (например, отношений прибыли, собственного капитала к долгам). Ожидаемое в этом году снижение уровня прибыльности американских компаний в сочетании с заметно увеличившейся долговой нагрузкой создает дополнительные предпосылки для кредитного кризиса. Впрочем, это не остановило менеджеров, большинство из которых либо получают за рост курса акций управляемой компании специальные бонусы, либо имеют опционы на покупку этих акций.

На этом фоне январское предложение билла клинтона о создании специального правительственного агентства, которое из планируемого профицита федерального бюджета сша должно будет в течение ближайших 15 лет инвестировать порядка 700 млрд долларов в акции частных американских компаний, вполне соответствует традициям строительства пирамид. А тем временем агентство moody`s понижает кредитные рейтинги все большему числу корпоративных заемщиков.

Павел быков.