Новости

Слухи о списании части внешнего долга рф повысили его цены.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств ak&m, "интерфакс-афи", "мфд-инфоцентр", "прайм-тасс", "росбизнесконсалтинг", "финмаркет", компании ufg, ик "проспект", ик "регион".

Валютный рынок на прошлой неделе оставался стабильным, курс доллара замер на уровне 22,5-23 рублей. Давление на доллар ослабло -- период крупных валютных выплат по внешнему долгу закончился, последними 22 января были перечислены 320 млн долларов по выпускам еврооблигаций, на которые обменяли в июле 1998 года часть гко. Снижению спроса на валюту способствовала и необходимость осуществления различных рублевых платежей в конце месяца, в том числе зарплат и налогов. Начало обмена гко также не привело к значительному увеличению рублевой ликвидности в банковской системе -- на 26 января инвесторы получили лишь 1,9 млрд рублей "живых" денег. В дальнейшем эти факторы перестанут действовать, и рубль продолжит сдавать позиции. Интенсивность этого процесса будет зависеть от итогов переговоров с мвф, западными кредиторами и принятия бюджета.

При этом цб не исключает возможности усиления валютного контроля, если поступлений валюты не будет хватать для обеспечения больших выплат по внешнему долгу, предстоящих в 1999 году, даже с учетом игнорирования его "советской" части. Резервы цб постепенно худеют: за период с 15-го по 22 января их стало меньше еще на 300 млн долларов, а проект бюджета предполагает выдачу центробанком через втб и вэб только в первом квартале 1999 года кредита правительству в размере 2,1 млрд долларов на обслуживание внешнего долга.

На рынке гособлигаций начался обмен замороженных гко-офз на новые бумаги, первые вторичные торги которыми прошли 28 января на ммвб. Инвесторы на середину прошлой недели получили госбумаг на 51 млрд рублей и "живых" денег 1,9 млрд рублей. В их круг вошли более 100 инвестиционных компаний и банков, большинство которых участвуют в реструктуризации по общей схеме. Льготным категориям, претендующим на 30-100-процентное денежное погашение, обмен задерживают, проверяя право на льготы, для чего цб затребовал дополнительные документы. Реальной причиной аналитики считают желание центробанка растянуть во времени выплаты инвесторам денежной составляющей, чтобы большой приток новых рублей не оказал слишком сильного давления на валютный рынок.

На вторичных торгах 28 января в основном был проявлен интерес к двум выпускам гко с погашением в марте и июне (ими получено две трети из 10% денежных выплат), которых было куплено на 90 млн рублей под доходность 60-70% годовых. Эти показатели соответствуют ориентирам, заданным на рынке обр по выпускам с аналогичными параметрами. Был предъявлен спрос и на "инвестиционные" офз-пд с нулевым купоном, оборот торгов которыми составил 5 млн рублей при доходности 94%. Цена 10-20% от номинала, по которой можно гасить недоимку в бюджет по состоянию на 1 июля 1997 года, достаточно привлекательна для большинства должников государства. Поскольку на всех этих облигаций все равно не хватит (объем выпуска данной серии составляет 35 млрд рублей, что в пять раз меньше недоимки), вероятен дальнейший рост цен на них. Остальные новые бумаги, четырех- и пятилетние офз-фд, при существующем ограничении доходности 120% годовых не привлекают покупателей.

На рынке внешних долгов наблюдался существенный рост котировок, причиной которого послужили неофициальные заявления представителей западных банков о принципиальной готовности списать как минимум половину задолженности россии. Если это произойдет, резко повысится вероятность выплаты оставшейся части. В принципе банкирам выгоден подобный сценарий (см. Стр. 10), однако заявление могло быть информационной "уткой", имеющей единственной целью выгодно сыграть на резком скачке цены. Действительно, цены облигаций prin, о которых и шла речь, буквально за несколько дней подскочили с 6% от номинала до 8,5%.

Как мы и предполагали в предыдущем обзоре, цены на российские акции все-таки отреагировали на негативные с точки зрения инвесторов и торговцев известия с мировых рынков. За прошедшую неделю индекс "голубых фишек" снизился на 4,5%. Катализатором падения стали сообщения из америки о довольно сильном падении индекса доу-джонса.

Несмотря на то что обороты торгов в очередной раз упали (в среднем до 1,4 млн долларов в день), ликвидность рынка ртс несколько выросла. Это говорит о том, что котировки акций достигли нижнего уровня поддержки.

Единственной более или менее ликвидной бумагой, котировки которой выросли (на 6,7%), стали акции "иркутскэнерго". Вероятно, трейдеры попытались сыграть на повышение после известий о судьбе 40-процентного пакета акций компании, который остается под контролем местной администрации, что, в свою очередь, гарантирует независимость "иркутскэнерго" от "посягательств" рао "еэс россии".

В таблице 3 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков гко-офз и мбк использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов гко и офз, а также объем сделок с мбк, по которым рассчитывается ставка instar (по данным "мфд-инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности иц "рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. Долларов.

Доходность валютных облигаций -- оввз, евробондов и переоформленных долгов лондонскому клубу (prin и ian) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании united financial group (ufg).

Таблица 1. Финансовые индикаторы. Показатель значение с какого момента предыдущее значение

ставка привлечения однодневных депозитов цб (%)

остатки на корсчетах банков в 27,994 28.01.99 27,964 цб (млрд руб.)

Золотовалютные резервы цб (млн 11,6 22.01.99 11,9 дол.)

Денежная база в узком 205 18.01.99 206,1 определении (млрд руб.)

Расчетный курс*, руб./Дол. 19,4066 18.01.99 19,5552

*равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в цб) к золотовалютным резервам.

Таблица 2. Цена ресурсов при сделках "банк-клиент".

Номинальная эффективная

процентная ставка по ссудам 39,1 45,2 прямым заемщикам (3 мес)

процентная ставка по 20 21,6 депозитным вкладам (3 мес)

процентная ставка по вкладам в 7,4 7,7 сбербанк москвы (1 мес)

таблица 3. Индикаторы денежного рынка. Инфляции, % годовых

процентная ставка по мбк (instar) на срок. % Годовых обр, % годовых

оборот рынка обр, млн. Руб. - - 495 677 791 340

эффективная доходность к погашению облигаций вэб, $ usa

эффективная доходность к погашению валютных облигаций рф

ставки по рублевым депозитам на срок, % годовых

ставки по валютным депозитам на срок, % годовых (по тенденции), % годовых

брутто-оборот на биржевом 20280 19544 5951 16536 24372 23336 валютном рынке марки(по тенденции), % годовых

курс-спот на ммвб, руб./eur - - - - 26,845 26,63

* расчитано по данным госкомстата рф об инфляции за месяц.

Таблица 4. Прогноз темпов роста цен и курса доллара (% в месяц).

Темпы роста курса доллара 13-16 8-12 7-10