Новости

Франтишек фрайберг.

Финансовый контроллинг.

Концепция финансовой стабильности фирмы* controlling. management press (c) ing. frantisek freiberg, csc., 1996. czech edition (c) management press, ringier cr, a.s., 1996.

Право издания этой книги на русском языке предоставлено издательством management press "финансовой газете" на основе лицензионного договора. При переводе на русский язык и публикации в газете сделаны некоторые сокращения.

(Продолжение. Начало см. В n 13-19, 22-24, 26-29, 32, 34, 35, 37, 38, 40-42, 45, 47-49).

5.2.4. Вариационный анализ cash-flow.

Из сравнения планового варианта с исходным очевидно, что они различаются не только объемами продаж и статей рабочего капитала, но и скоростью их обращения и рентабельностью продаж. Указанные различия, вне сомнения, отражаются на финансовых результатах и оказывают влияние на cash-flow. Вариационный анализ позволяет количественно определить финансовые результаты воздействия исследуемых величин и спроецировать их влияние на размеры будущего cash-flow. Процесс вычисления показывает следующая схема:

1. cash-flow С прошлого периода -" | будущий

2. Влияние изменения продаж -" | эксплуа-

3. Влияние изменения рентабельности -" | тационный

4. Влияние изменения оборачиваемости -" | cash-flow

рабочего капитала -" |

вычисление.

1. Количественное определение базисного уровня cash-flow. Базисной, или исходной величиной cash-flow является cash-flow, определенный как сумма прибыли до налогообложения и амортизационных отчислений исходного периода (влияние налогов принимается во внимание только на последнем этапе):

cash-flow = прибыль + амортизационные отчисления= 60 + 60 = 120 можно ожидать, что те же самые размеры будет иметь cash-flow и в будущем, если только не произойдут изменения продаж, рентабельности и оборачиваемости рабочего капитала.

2. Количественное определение влияния роста продаж. Увеличение продаж на 25% при неизменности рентабельности и оборачиваемости рабочего капитала следующим образом отразится на cash-flow:

увеличение исходного cash-flow:

120 х 0,25 = +30 увеличение ст. "Дебиторская задолженность":

210 х 0,25 = -52,5 увеличение ст. "Запасы":

280 х 0,25 = -70 увеличение ст. "Поставщики":

168 х 0,25 = +42 итого: -50,5 независимый рост продаж ведет к снижению cash-flow на 50,5.

3. Количественное определение влияния изменения рентабельности продаж. Рентабельность определяется как отношение прибыли до налогообложения к продажам (прибыль здесь устанавливается до того, как произведены амортизационные отчисления). Финансовый результат изменения рентабельности выявляется в соответствии с формулой:

(рентабельность планируемого периода - рентабельность исходного периода) х план продаж (0,1276 - 0,1428) х 1 050 = -16 ухудшение рентабельности ведет к снижению cash-flow на 16.

4. Количественное определение влияния изменений в скорости обращения статей рабочего капитала:

а) финансовый результат изменения оборачиваемости дебиторской задолженности. Устанавливается как произведение разности показателей "дебиторская задолженность" / "продажи" за исходный и плановый периоды и плановых продаж:

(0,252 - 0,276) х 1 050 = -27,5 б) финансовый результат изменения оборачиваемости запасов. Определяется как произведение разности показателей "запасы" / "продажи" за исходный и будущий периоды и планируемых продаж:

(0,333 - 0,305) х 1 050 = 30 в) финансовый результат изменения оборачиваемости ст. "Поставщики". Устанавливается как произведение разности показателей "поставщики" / "продажи" за исходный и будущий периоды и планируемых продаж:

(0,228 - 0,2) х 1 050 = 30 изменения оборачиваемости статей рабочего капитала ведут к росту cash-flow на 32,5.

5. Из количественного определения финансовых результатов изменений исследуемых величин выводится размер будущего cash-flow:

исходный cash-flow (с исходного периода) 120

влияние изменений оборачиваемости

будущий cash-flow (эксплуатационный) 64,4

из приведенных выше расчетов очевидными становятся не только величина планируемого cash-flow, но и его чувствительность к движению (изменению) величин исследуемых факторов. Обратившись к другим вариантам плана, можно аналогичным образом изучить финансовые результаты влияния выбора тех или иных плановых величин продаж, рентабельности и оборачиваемости рабочего капитала на будущий cash-flow.

(Продолжение следует).