Новости

Котировки акций продолжают падать.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств ak&m, "интер-рейт", "мфд-инфоцентр", "росбизнесконсалтинг", "финмаркет", инвестиционных компаний "никойл", "проспект", р.И.О. И ufg.

За последнюю неделю июля темпы снижения курса доллара замедлились. Если ранее за счет операций банка россии на валютном рынке снижение официального курса доллара стабильно составляло 2 копейки в день, то в последнее время цб пришлось отказаться от такой практики. В отдельные дни официальный курс не менялся вовсе. В результате снижение официальной стоимости доллара за неделю составило лишь 6 копеек.

Наиболее спекулятивно настроенные операторы неоднократно делали попытки развернуть тренд по доллару вверх. Характерно, что в отдельные торговые дни, например, 23 июля, разница в курсах доллара с расчетами "сегодня" и расчетами "завтра" достигала 8-9 копеек, чего не наблюдалось с конца июня. Пик спекулятивного спроса на валюту пришелся на 28 июля: объемы торгов на етс превысили 260 млн долларов. Следует отметить, что для банка россии стабильность на валютном рынке обходится все дороже: по оценкам некоторых дилеров, цб только в этот день мог потратить 150-200 млн долларов для поддержания курса.

Несмотря на то что уже в течение следующей единой торговой сессии банку россии не пришлось слишком активно вмешиваться в ход торгов, опасения многих участников рынка в отношении дальнейшей устойчивости рубля вряд ли можно считать беспочвенными. С начала июля цб потратил на поддержание курса национальной валюты более 1 млрд долларов, что составляет около 10% его золотовалютных резервов.

Безусловно, некоторое позитивное воздействие на валютный рынок должна оказать информация о выделении россии финансовой помощи в размере 4,5 млрд долларов. После обнародования результатов голосования по кредиту ситуация стабилизировалась. Вопрос в том, как долго удержится такая стабилизация. Тот факт, что коммерческие банки, несмотря на недостаток рублей в конце месяца, не спешили закрывать длинные позиции по доллару, свидетельствует о сохранении на рынке ожиданий начала нового этапа постепенной девальвации. Возможно, значительное сокращение за месяц золотовалютных резервов банка россии заставит цб менее активно поддерживать рубль, тем более что после решения мвф о начале кредитования россии в жесткой поддержке курса рубля уже нет политической необходимости.

На рынке офз на минувшей неделе произошло заметное оживление. Суммарный оборот торгов составил 4153 млн рублей, что превышает средненедельные объемы за последние два месяца в три раза. Причем если в начале июля основная масса сделок заключалась по самым коротким облигациям (выпускам офз 25022 и 25016), то на прошлой неделе большинство сделок заключалось по длинным бумагам с погашением в 2003 году (выпуски офз 27006-27011).

На рынке внешних долгов на прошедшей неделе по большинству инструментов наблюдалось восходящее движение котировок. Так, значительно подорожали долги prin и ian. Котировки по основному долгу увеличились в весе с 10,4% от номинала до 11,7% от номинала. Еще более ощутимо возросла стоимость ian: от 13,9% до 15,6% от номинала. По мнению начальника отдела долговых ценных бумаг ик "тройка-диалог" сергея бабаяна, "такая ситуация была вызвана тем, что на фоне увеличившегося спроса на долговые инструменты, в особенности на проценты ian, желающих продать данные бумаги попросту не нашлось. И хотя после появления информации о предоставлении россии кредита стоимость долгов немного корректировалась вниз, инвестиционный интерес к данным бумагам, вероятно, сохранится и в будущем". Повысились в цене и облигации оввз. Сильнее других увеличилась стоимость 6-го транша -- с 21,25% до 25,88% от номинала. При этом в последние дни месяца стала ощутимо дорожать и 7-я серия. По мнению сергея бабаяна, "повышательная динамика по оввз могла быть связана со слухами о том, то 3-й транш оввз будет реструктурирован в 6-й и 7-й транши". В настоящее время данные бумаги весьма привлекательны для коротких спекуляций, поскольку в том случае, если решение о подобной реструктуризации действительно будет принято, стоимость бумаг попросту "выстрелит вверх".

Повысились в цене и еврооблигации, хотя темпы их роста оказались не слишком высокими по сравнению с инструментами, перечисленными выше. Данные бумаги не представляют особого интереса для спекулянтов, однако в инвестиционных целях они являются достаточно привлекательными, поскольку соотношение купонного дохода к цене у них достаточно велико.

Четвертую неделю подряд на рынке акций происходит падение котировок ликвидных бумаг. За прошедший период индекс "голубых фишек" снизился, правда, всего на один процент. Однако в день сдачи номера слаботекущее падение сменилось обвалом: только за одну торговую сессию почти все торгуемые акции "похудели" на 6-8%.

Анализ структуры торгового оборота показывает, что рынок, похоже, достиг нижнего уровня поддержки: упали и стабилизировались объемы продаж, достаточно резко провалилась ликвидность на фоне затухающих колебаний котировок. В пользу предположения о грядущем росте свидетельствуют и внешние для рынка факторы (рост мировых цен на нефть, выделение россии кредита мвф и т. Д.). ОДнако торопиться с окончательными выводами не стоит. Несмотря на обилие положительных для рынка факторов, вероятность продолжения спада еще достаточно высока. Дело в том, что как у инвесторов, так и у торговцев, видимо, сформировались достаточно устойчивые ожидания, связанные с периодическими провалами котировок во время летне-осенних кризисов.

В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков гко-офз и мбк использована суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов гко и офз, а также объем сделок с мбк, по которым рассчитывается ставка instar (по данным "мфд-инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности иц "рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. Долларов.

Доходность валютных облигаций -- оввз, евробондов и переоформленных долгов лондонскому клубу (prin и ian) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании united financial group.

Таблица 1 . Финансовые индикаторы.

Показатель значение с какого момента предыдущее значение

ставка рефинансирования (%) 55 10.06.99 60

неделю назад

ставка привлечения однодневных депозитов цб (%)

остатки на корсчетах банков в 51,212 29.07.99 51,084 цб (млрд руб.)

Золотовалютные резервы цб 11,0 23.07.99 11,5 (млрд долл.)

Денежная база в узком 265.1 19.07.99 264,4 определении (млрд руб.)

Расчетный курс* (руб./Долл.) 27.3141 19.07.99 26.7304

*равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в цб) к золотовалютным резервам.

Таблица 2 . Индикаторы денежного рынка. Инфляции, % годовых

процентная ставка по мбк (instar) на срок. % Годовых данным мфд)

доходность офз к погашению 59,50 62,78 59,51 58,48 60,76 69,83 2,9

инвестиционный выпуск офз 55,04 61,98 66,82 60,82 65,89 69,82 3,5

оборот рынка гко - офз 757 799 1675 1480 410 4153 (млн.Руб)

эффективная доходность к погашению облигаций вэб, $ usa

эффективная доходность к погашению валютных облигаций рф

ставки по рублевым депозитам на срок, % годовых

ставки по валютным депозитам на срок, % годовых

официальный курс цб, руб./$ 24,23 24,22 24,48 24,38 24,28 24,22 0,2

темп роста курса доллара сша -3,7 8,9 11,8 3,8 -10,2 -21,5 (по тенденции), % годовых

брутто-оборот на биржевом 25400 22883 27732 23170 20317 28362 валютном рынке (млрд.Руб)

курс-спот на ммвб, руб./eur - - - - 25 - -

* расчитано по данным госкомстата об инфляции за месяц.

Таблица 3 . Прогноз темпов роста цен и курса доллара (% в месяц).

Темпы роста курса доллара 1-2 1-2 1-2