Новости

Александр ивантер, юрий белецкий.

По предварительным оценкам, в 1998 году промышленное производство снизилось на 5,2% против роста на 2% в 1997 году. Самые быстрые темпы спада зафиксированы в черной металлургии (-8,1%), а также в отраслях обрабатывающей промышленности -- машиностроении и металлообработке, химической и нефтехимической промышленности (по -7,5%), промышленности строительных материалов (-5,8%), легкой промышленности (-11,5%). Все это обусловливает некоторый сдвиг сложившейся в 1997 году структуры промышленного производства в сторону топливно-сырьевого комплекса.

С октября 1998 года госкомстат россии прекратил публикацию ежемесячных данных по ввп. Это решение было совершенно правильным, ведь ни в одной стране мира статистики не рассчитывают ввп каждый месяц ввиду нехватки необходимой исходной информации. В россии ежемесячные показатели ввп основывались на многих допущениях и досчетах (особенно это касалось номинальных объемов ввп), постоянно уточнялись и корректировались. Теперь ввп будет публиковаться ежеквартально и, конечно же, будут производиться годовые, наиболее достоверные, расчеты.

Однако важным остается вопрос об оперативном измерении экономической динамики в целом. Анализ динамики промышленности при всей важности этой отрасли все же не дает общей картины изменений в экономике. Госкомстат россии сейчас отрабатывает новый обобщающий индекс. Пока мы предлагаем вниманию читателей экспериментально рассчитанный простой индекс, условно именуемый индексом экономической активности. Он исчисляется как среднее геометрическое индексов промышленной продукции, сельского хозяйства, строительно-монтажных работ и розничного товарооборота. Сами отрасли и весовые коэффициенты участвующих отраслей определены экспериментально на основе фактических данных с использованием регрессионного анализа влияния различных отраслей на динамику ввп. Было установлено, что выбранные отрасли и весовые коэффициенты хорошо описывают динамику ввп в ретроспективе и могут быть использованы для оценки динамики экономической активности. Для более наглядного анализа динамики расчетного индекса сезонная составляющая была исключена. На основе полученных данных можно оценить динамику индекса.

Начавшийся в 1997 году рост производства достиг своего пика в январе-феврале 1998-го. После этого наблюдались колебания, но четко выраженный спад начался с июня. Это опровергает расхожее мнение, что спад производства был связан с августовским кризисом. Спад начался раньше, и определяющие его факторы не зависели напрямую от финансового кризиса. Здесь сказались и снижение цен на нефть и сырьевые товары на мировом рынке, и те нарушения работы платежной системы, которые начались еще до августа.

Минимальный уровень был достигнут в сентябре. В последующие три месяца наблюдались стабилизация и даже некоторое оживление экономической активности. Оживление экономики в декабре в основном определяется ростом промышленного производства. Как свидетельствует отраслевой анализ, лидерами роста в декабре стали не сырьевые отрасли, а производство товаров конечного спроса в легкой и пищевой промышленности, а также в машиностроении. Резкое падение долларовых цен на отечественные одежду, продовольствие, табак, автомобили привело к заметному переключению спроса населения на них, что позволило довольно быстро, фактически за два-три месяца, увеличить производство.

Однако есть серьезные ограничения спроса на продукцию импортозамещающих производств. Во-первых, в ситуации, когда полная компенсация отсутствует, а надежда на индексацию доходов остается очень слабой, ликвидные ресурсы населения невелики. Средняя зарплата занятых в народном хозяйстве сейчас ниже предкризисного уровня на четверть в реальном рублевом и на 60% в долларовом выражении (по состоянию на декабрь -- всего 70 долларов). Кроме того, в августе-октябре кризис привел к деформации структуры расходов населения в пользу наращивания покупок товаров за счет резкого сокращения вложений в наличную валюту и использования ранее сделанных рублевых сбережений. Сейчас ажиотажный спрос на потребительском рынке сошел на нет, структура сбережений постепенно восстанавливается. Хотя, конечно, принимая во внимание уроки финансового кризиса, рассчитывать на достижение летнего уровня рублевых сбережений в депозитах и ценных бумагах уже не приходится.

Инфляция, достигшая к декабрю 11,6% (по итогам прошлого года -- 84%), резко сократила и сбережения предприятий. Доля убыточных предприятий в промышленности выросла с 47% до 51%. Результатом инфляции и нового витка бартера стали обесценивание амортизации и сокращение прибыли.

В результате многократной девальвации в конце 1998 года образовался значительный инфляционный навес. Реальный курс рубля с августа прошлого года упал почти на 94 процентных пункта. Этот разрыв между темпами инфляции и девальвации, а тем самым и разрыв между обменным курсом и паритетом покупательной способности рубля в ближайшие годы будет способствовать опережающему росту внутренних цен. Нащупывание российской экономикой устойчивого уровня валютного курса продолжится и, по-видимому, займет, в зависимости от скорости изменения курса и цен, около полутора-двух лет.

Рост процентных ставок во втором и кризис банковской ликвидности в третьем квартале прошлого года ограничили возможность привлечения финансовых ресурсов в промышленность, хотя к концу года реальная процентная ставка по кредитам прямым заемщикам стала отрицательной. Но привлечение кредитов в производство даже под отрицательные реальные проценты в условиях банковского и платежного кризисов по-прежнему остается единичным опытом самых успешных предприятий. С ноября 1997-го по ноябрь 1998 года объем рублевых кредитов предприятиям, организациям, банкам и физическим лицам снизился на 37,8%, при этом доля кредитов экономике в общем объеме банковских активов оставалась в течение 1998 года на уровне 33-35%.

Во внешнеэкономическом секторе в 1998 году произошло дальнейшее сокращение экспорта товаров и услуг, начавшееся в 1997 году. В осенние месяцы девальвация и обострение платежного кризиса привели к резкому сворачиванию импорта. Согласно предварительным оценкам, сальдо счета текущих операций в 1998 году снизилось с 3,1 до 1 млрд долларов; торговый баланс сократился с 17,3 до 15,4 млрд долларов. При этом к концу года, в ноябре и декабре, россия имела положительный торговый баланс в размере около 3 млрд долларов.

В 1999 году, несмотря на стагнацию мировых цен на нефть, нефтепродукты и металлы за счет сброса импорта, ожидаемое сальдо торгового баланса составит от 15 до 20 млрд долларов, что в принципе позволяет при сокращении масштабов оттока капитала решить проблему недостатка валютных поступлений для обслуживания государственного долга. Таким образом, уровень обслуживания внешнего долга сам по себе не является катастрофическим для российской экономики. При условии полного выполнения всех обязательств платежи по внешнему долгу в 1999 году составят около 23-25% ожидаемых объемов экспорта против 35-40% в среднем в латиноамериканских странах и 20-30% в юго-восточной азии. Поэтому основная угроза суверенного дефолта заключается не только в платежном балансе (хотя необходимость сокращения оттока капитала очевидна), а в способности бюджета мобилизовать достаточные ресурсы для обслуживания долга и успеха в его реструктурировании.

Долгосрочная тенденция снижения доходов, аккумулируемых в бюджетной системе, сделала практически невозможным нормальное финансирование бюджетной сферы. Периодически проводимые кампании по денежным зачетам в разных формах значительно искажают реальную ситуацию с доходами бюджета и финансированием расходов, поскольку поставки продукции по денежным зачетам всегда осуществлялись по сильно завышенным ценам, а бюджетополучатели, в свою очередь, вынуждены были отдавать значительные средства банкам-посредникам. В 1996 году доля неденежных поступлений в налоговых доходах федерального бюджета составила 38,5%, в 1997 году -- 15,4%, а с 1 января 1998 года было объявлено о прекращении практики налоговых зачетов.

Нарастание бюджетного кризиса привело к восстановлению с июня 1998 года практики взаимных зачетов, значительно увеличившихся к концу года в связи с финансовым кризисом. Таким образом, по предварительной оценке, из общего объема налоговых доходов в 1998 году 237 млрд рублей (или 12,4%) поступило в неденежной форме. В начале 1998 года отмена системы денежных зачетов несколько увеличила поступление налогов живыми деньгами, однако уже со второго квартала наметилась устойчивая тенденция к ухудшению ситуации с налоговыми сборами. Особенно заметно сократились "внутренние" налоги. По данным минфина, за 11 месяцев 1998 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года номинальная величина поступления ндс в бюджетную систему снизилась на 6,2%, а налога на прибыль -- на 6,5%. Скачкообразная девальвация привела к некоторому росту налогов на внешнюю торговлю -- поступлений ндс на ввозимые товары и импортных пошлин, но и это не помогло компенсировать провал по внутренним налогам.

С конца 1997 года в результате резкого снижения положительного сальдо платежного баланса страны, роста объемов выплат по государственному внешнему долгу и одновременному срочному выводу средств нерезидентами с российского рынка происходило быстрое истощение золотовалютных резервов цб, что лишало цб возможности поддерживать курс рубля в рамках объявленного коридора. Несмотря на привлечение значительных новых объемов кредитов (объем внешнего долга за 1998 год увеличился на 13 млрд долларов), золотовалютные резервы за 1998 год уменьшились на 31,5%.

Характерной особенностью второй половины 1998 года стало то, что сокращение золотовалютных резервов цб происходило одновременно с ростом рублевой денежной массы. Необходимость кредитования значительного бюджетного дефицита в условиях краха финансовых рынков и банковской системы заставила цб кардинально пересмотреть принципы кредитно-денежной политики.

Уже в сентябре динамика основных денежных показателей существенно отличалась от предыдущих месяцев. После резкого сокращения денежной массы в июле и августе (на 2,7% и 4,4% соответственно) вследствие массового изъятия частных вкладов м2 вырос за сентябрь-октябрь на 10%. Однако рост денежной массы происходил за счет увеличения доли наличных денег (агрегат м0 возрос с 34,9% на начало года до 44,1% к ноябрю 1998 года) при стагнации номинальных объемов безналичных средств. Это свидетельствует об ухудшении структуры денежной массы, произошедшем вследствие изъятия населением банковских вкладов и переводом их в наличные деньги, а также уменьшения депозитов предприятий и банков из-за снижения доверия к банковской системе и стремления уберечь рублевые активы от обесценения.

Темпы инфляции значительно превышали темпы роста денежной массы в конце года (за сентябрь-октябрь соответственно 44% и 10%), что говорит о продолжающемся процессе демонетизации экономики. Денежная масса м2 сократилась в течение 1998 года в реальном выражении на 38%, изменилась также структура денежных активов хозяйственных субъектов в пользу валютной компоненты. Отношение валютных депозитов к рублевым выросло с 30% до 67%.

При подготовке статьи были использованы материалы института народно-хозяйственного прогнозирования ран и компании united financial group.