Новости

Ирина андреева, наталья калиниченко. Президент велел инвестфондам строиться, как паевым.

Появившийся на прошлой неделе указ n193 "о дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов" передал регулирование всех инвестфондов, в том числе и чековых, в руки одного государственного органа -- федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Подчиненность двум разным регуляторам -- министерству финансов и министерству государственного имущества -- создавала разный правовой режим для инвестиционных фондов и чифов, сходных по своей экономической природе. С окончанием ваучерной приватизации такое деление утратило всякий смысл.

На практике мги уже давно отошло от этих функций: перестало выдавать фондам лицензии и принимать отчетность, порекомендовав направлять ее в фкцб. Теперь же вопрос о передаче фкцб контроля над чифами наконец-то решен де-юре.

Передача полномочий фкцб позволит выстроить единообразную систему регулирования различных форм коллективного инвестирования. Теперь она будет отражать не диаметрально противоположные порой мнения разных ведомств, а лишь разницу между схемами коллективных инвестиций.

Разумеется, требование регистрации в качестве открытого ао распространяется не на все категории инвестиционных фондов. Так, специальное регулирование уже существует для пифов, которые юридическими лицами не являются. Вероятно, отдельное регулирование будет создано для общих фондов банковского управления (офбу) и негосударственных пенсионных фондов, проекты законов о которых уже года два обсуждает государственная дума.

Кем быть.

При перестройке инвестфондов использованы принципы, которые закладывались фкцб при взращивании системы паевых инвестиционных фондов и доказали свою эффективность. Так, хранить активы фондов и контролировать распоряжение ими будут специализированные депозитарии пифов, а управлять активами -- специально нанятые управляющие компании, которыми могут быть только юридические лица.

Конечно, реализация принципа отделения хранения активов от управления ими обходится достаточно дорого. Инвестиционным фондам придется содержать управляющую компанию и спецдепозитарий -- все это, скорее, проблема, чем благодать. По крайней мере, до тех пор, пока не появится льготное налогообложение.

Все инвестиционные и чековые фонды поставлены перед выбором, который предстоит сделать до начала следующего года, -- оставаться ли им таковыми или перейти в разряд обыкновенных открытых акционерных обществ. К выбору первого варианта фонды может подтолкнуть ожидание налоговых льгот. Предполагается, что фонды будут освобождены от налога на прибыль, если значительная ее часть будет направляться на дивиденды акционерам.

Вполне возможно, что многие фонды, испугавшись будущей перестройки и грядущих материальных затрат на содержание управляющей компании и спецдепозитария, поспешат выбрать второй вариант и перейдут в разряд обыкновенных обществ. Но им следует учесть, что некоторые проекты закона об инвестиционных фондах, обсуждаемые думой, дают возможность признавать ао инвестфондами вопреки их желанию. К примеру, фондом может быть признано ао с определенной структурой активов и определенным количеством акционеров. Очевидно, что после признания фондом такое общество будет наказано за отсутствие лицензии. Учитывая возможность подобных изменений в законодательстве, имеет смысл сохранить статус инвестиционного фонда и претендовать на получение лицензии на основании нового указа.

Второй вариант -- переквалификация в простые акционерные общества -- грозит мелким фондам. Им уже не придется выбирать, ведь по указу инвестиционными фондами признаются лишь такие открытые акционерные общества, величина активов которых превышает 10 тысяч минимальных размеров оплаты труда.

Пифам дали право голоса.

Указ слегка подкорректировал нормативную базу, касающуюся пифов. В будущем фкцб сможет де-юре запретить обращение на вторичном рынке паев открытых инвестиционных фондов. Пай открытого фонда -- инструмент, который традиционно не обращается. Сегодня пайщики открытых пифов в любой момент могут продать свои паи управляющей компании, то есть у них нет ни проблемы ликвидности, ни насущной необходимости вводить вторичное обращение паев. Гораздо проще вовсе запретить обращение, чем распутывать весь клубок проблем, связанных с хождением паев на вторичном рынке.

Управляющие компании пифов получили возможность голосовать пакетами акций, принадлежащих фондам. Правда, пока это не столь актуально: с одной стороны, еще не было таких собраний, которые сильно затрагивали бы интересы фондов, а с другой -- пакеты принадлежащих им акций, как правило, невелики. Таким образом, пифы в качестве акционеров пока не доставляли особых хлопот эмитентам. Однако возможность согласованных действий нескольких фондов на собрании акционеров позволит им отстаивать свои интересы и бороться с такими популярными нарушениями прав, как размывание пакетов вследствие вторичных эмиссий.