Новости

Падают котировки российских долгов.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств ak&m, "интер-рейт", "мфд-инфоцентр", "росбизнесконсалтинг", "финмаркет", инвестиционных компаний "никойл", "проспект" и ufg.

Попытки банка россии удержать курс рубля на одном уровне, как он это делал на позапрошлой неделе, оказались слишком дорогостоящими для денежных властей. По данным цб, за неделю с 23 по 27 августа его золотовалютные резервы уменьшились на 400 млн долларов и составляют сейчас 11,1 млрд долларов. Убедившись в очередной раз, что играть против всего рынка не имеет смысла и что перебороть возросшие ожидания скачка курса доллара нереально, центробанк позволил рынку "самоопределиться". Принятие решения пришлось на 31 августа. Если на утренних торгах в этот день доллар вырос незначительно (средневзвешенный курс повысился всего на 6 копеек), то на дневных торгах дилеры штурмовали уровень 25 руб./Долл.

В первые дни осени рост курса доллара продолжился. 1 и 2 сентября средневзвешенный курс на утренних торгах возрастал соответственно на 41 и 65 копеек, поднявшись 2 сентября к отметке 25,87 руб./Долл. В отдельные моменты котировки етс достигали 26 руб./Долл. На дневных торгах котировки в целом повторяли динамику утренней сессии. Тем не менее на дневных торгах 2 сентября темпы роста курса доллара замедлились.

Основной причиной столь бурного роста курса доллара на прошедшей неделе дилеры называют уход с рынка центрального банка, интервенции которого в конце августа достигали 150 млн долларов в день. Кроме того, начало прошедшей недели стало неудачным для рубля из-за политических факторов, связанных прежде всего с последствиями скандала вокруг счетов в bank of new york, которые совпали с негативными ожиданиями. В среду выступление министра финансов сша лоуренса саммерса заставило участников рынка усомниться в том, что россия получит в сентябре очередной кредит мвф. Однако в четверг, после успокоительных заверений из вашингтона и успешного завершения в москве работы миссии мвф, опасения почти рассеялись. При этом участники рынка уверены в способности банка россии контролировать рынок, даже несмотря на снижение золотовалютных резервов россии и прекращение в последние дни масштабных валютных интервенций со стороны цб рф. Заявления председателя цб виктора геращенко, сделанные им на прошедшей неделе, о том, что предстоит трудная осень и усилится давление на рубль, подтверждают ожидания дальнейшего роста курса доллара. Напомним, что обещание сдерживать курс в пределах 25 руб./Долл. До конца августа председатель цб выполнил.

Повышение спекулятивной привлекательности валютного рынка естественным образом отразилось на ценовой динамике рублевых инструментов. Доходность большинства выпусков офз в течение недели постепенно повышалась. Так, доходность самой короткой серии 25022 с погашением в феврале с 53-54% годовых неделей ранее возросла теперь до 60% годовых, доходность выпусков с погашением в 2002-2004 годах -- до 83-84% годовых. Кроме того, значительно упали объемы торгов: если в течение последних недель дневной оборот нередко превышал 1 млрд руб., То на минувшей неделе в течение торгового дня, как правило, заключались сделки на суммы менее чем 100 млн руб.

Снижение привлекательности рублевых бумаг дилеры также связывают с предстоящим в этом месяце возобновлением выпуска облигаций банка россии. Поскольку очевидно, что если обр (как это было обещано) будут "короткими", то, учитывая предвыборную неопределенность, существующий спрос на рублевые инструменты перераспределится в первую очередь в их пользу. Это будет сопровождаться падением цен на более "длинные" офз.

Одновременно с падением стоимости рублевых инструментов снижалась стоимость и внешних российских обязательств. Долги лондонскому клубу -- облигации prin и ian за неделю потеряли в среднем 1% от номинала. Котировки prin опустились до 11,3%, а ian -- до 14,4% от номинала. Еще заметнее подешевели облигации минфина: недельное снижение стоимости по различным выпуска оввз составило 3-7%. По мнению руководителя группы государственных ценных бумаг номос-банка игоря полстяного, "падение стоимости российских долгов -- причем как рублевых, так и валютных, происходило во многом благодаря нездоровой ситуации, сложившейся в связи со скандалом по поводу 'отмывания' российских денег в bank of new york, а также нецелевого использования предоставленных ранее кредитов мвф. В очередной раз под угрозой оказалась судьба дальнейших кредитных траншей от мвф, к тому же под сомнение поставлена деловая репутация государства, что, естественно, не могло не отразиться на настроениях инвесторов -- владельцев обязательств такого государства".

На прошедшей неделе рынок корпоративных ценных бумаг продолжал оставаться своего рода губкой, впитывающей в себя все поступающие новости. Поскольку преобладали новости негативного плана (скандал по поводу прохождения российских денег через bank of new york, неопределенность дальнейших взаимоотношений с мвф, резкое повышение курса доллара), акции в это время снижались в цене. После шести дней беспрерывного падения, в среду 1 сентября, российские акции испытали небольшую коррекцию вверх. В этот день индекс "голубых фишек" увеличился на 1,9% (после падения с 25 августа на 12,3%). Сильнее других на прошедшей неделе подешевели акции ростелекома -- на 16,12%, менее всего пострадали акции газпрома, упавшие на 4,68%. Ситуацию в целом можно оценить как нейтральную, на европейских рынках ожидается умеренный подъем, видимо, это потянет вверх (на 1-2%) и российские акции. На большее надеяться трудно.

В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков гко-офз и мбк использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов гко и офз, а также объем сделок с мбк, по которым рассчитывается ставка instar (по данным "мфд-инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности иц "рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. Долларов.

Доходность валютных облигаций -- оввз, евробондов и переоформленных долгов лондонскому клубу (prin и ian) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании united financial group.

Таблица. Финансовые индикаторы.

Показатель значение с какого момента предыдущее значение

ставка рефинансирования (%) 55 10.06.99 60

неделю назад

ставка привлечения однодневных депозитов цб (%)

остатки на корсчетах банков в 50,588 2.09.99 48,642 цб (млрд руб.)

Золотовалютные резервы цб 11,1 27.08.99 11,5 (млрд долл.)

Денежная база в узком 266,4 23.08.99 267,5 определении (млрд руб.)

Расчетный курс* (руб./Долл.) 27,3597 23.08.99 27,8014

*равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в цб) к золотовалютным резервам.

Таблица. Индикаторы денежного рынка. Инфляции, % годовых

процентная ставка по мбк (instar) на срок. % Годовых данным мфд)

доходность офз к погашению 69,83 64,99 69,94 70,88 68,79 67,23 1,7

инвестиционный выпуск офз 69,82 65,86 76,92 77,39 72,28 76,22 4,0

оборот рынка гко - офз 4153 4731 1820 3039 4319 3150 (млн.Руб)

эффективная доходность к погашению облигаций вэб, $ usa

эффективная доходность к погашению валютных облигаций рф

ставки по рублевым депозитам на срок, % годовых

ставки по валютным депозитам на срок, % годовых

официальный курс цб, руб./$ 24,22 24,22 25,01 24,76 24,76 24,81 0,6

темп роста курса доллара сша -13,7 18,0 95,5 27,6 3,3 11,1 (по тенденции), % годовых

брутто-оборот на биржевом 28362 25870 34580 27059 29263 35934 валютном рынке (млрд.Руб)

курс-спот на ммвб, руб./eur - - - 26,07 26,05 26,99 -

* расчитано по данным госкомстата об инфляции за месяц.

Таблица. Прогноз темпов роста цен и курса доллара (% в месяц).

Темпы роста курса доллара 4-7 4-7 4-7